降杠杆的资本使命:***重申多层次市场发展

文章来自：http://www.dgcxkg.com/dgcxkg/vip_doc/2183906.html

对多层次资本市场发展的重申，意味着通过大力发展资本市场来支持实体经济，降低企业杠杆率的核心思路并未改变，而现阶段有关债转股、多层次市场的***工具也有望得到进一步丰富。

　　多层次资本市场的发展事宜再一次被高层所重申。

　　3月16日上午，*********在答两会记者问时重申：“我们还是要坚定不移地发展多层次的资本市场，而且也可以通过市场化债转股的方法来逐步降低企业的杠杆率。”

　　有业内人士认为，***对多层次资本市场发展的重申，意味着通过大力发展资本市场来支持实体经济，降低企业杠杆率的核心思路并未改变，而现阶段有关债转股、多层次市场的***工具也有望得到进一步丰富。

　　但在侧重“降杠杆”整体思路的同时，***还对***监管体系的完善作了表态，其指出，***监管不能留下监管空白，要实现全覆盖、增强协调性;但其同时指出在完善相关制度前，各有关部门仍需要按现有职能履职。

　　“降杠杆”的资本使命

　　在3月16日的两会闭幕式答记者问中，***对发展多层次资本市场和降低企业杠杆率政策目标的重申，再度引发业内对资本市场制度预期的讨论。

　　部分受访的业内人士认为，发展多层次资本市场与降低企业***率息息相关，而在此前战略新兴产业板从“十三五”规划中删除的背景下，多层次资本市场发展的使命可能将由新三板市场所承接。

　　“这次两会中有关注册制和战兴板的事都没提，那么新三板将成为目前***市场化的平台，把这个市场做好将成为多层次资本市场建设的一个重要标志。”中信证券一位新三板业务人士认为，只要发挥好新三板融资功能，便可实现为诸多中小企业增加股本，稀释负债率的政策目标。

　　但有券商人士指出，扩大新三板市场规模，和为企业降低负债率的政策初衷在实践层面仍然存在矛盾——其原因在于，作为***融资市场，新三板的更大受益者是高新类企业，而现阶段具有较强“去杠杆”需求的公司更多处于传统行业。

　　“新三板的更多***还是创新类的两高企业(高新技术园区内的高新技术企业)，比如中概股，这类企业的特点是轻资产，***融资少而权益融资多。”华北一家证券公司高管称，“但这里面的矛盾是，***需要降杠杆的反而是一些重资产公司，这类企业多存在于传统行业，固定资产占比高，员工多，例如能源、化工、房地产，但这些公司不但在新三板，在主板上受重视程度也一般。”

　　“可以让传统企业在新三板挂牌，但这些企业上去后融资功能能否实现是另一回事了，不然又是在变相的增加企业负担，毕竟挂牌不是无成本的。”该券商高管坦言，“债市看的是资产足值，***看的是预期，两者逻辑不一样。”

　　华泰证券一位投行人士孙凝(化名)表示，当前舆论更多把“多层次资本市场”等同于“多层次***市场”，却常忽略***市场、结构性融资工具也是资本市场的重要组成部分，而在注册制等改革未被高层提及的情况下，该类具有降杠杆性质的资本工具将有可能得到发展。

　　事实上，***也在答记者问中对降低企业杠杆率的方法进行了举例。“可以通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率。”

　　“市场预期***多的是商业***的债转股，但债转股的表现形式可能有很多种。”孙凝表示，“比如效仿地方债置换，释放相应的‘转股额度’对一些高杠杆企业的现有***进行置换，或者为债转股提供流转平台，提高流动性。”

　　而在孙凝看来，除债转股外，还可通过发展***市场、资产证券化等结构化直接融资工具，来实现降低企业杠杆率的目标。

　　“可以想象的制度空间有很多，比如丰富***市场的主体和层级，降低企业的发债成本;或者发展资产证券化，给一些重资产企业‘减负’。”孙凝表示。

　　封堵监管空白

　　在重申发展多层次资本市场的同时，更多“降杠杆”工具的出现，也将面临可能衍生的***创新风险。

　　“无论是把企业在间接融资渠道形成的***换***，还是发展多层次市场中的更多创新品种，都可能存在一定的风险。”孙凝表示，“在经过去年的***震荡之后，监管层可能对***创新产品的态度会更慎重。”

　　事实上，涉及***市场风险和监管体制改革的问题也被***所回应。

　　“去年由于多重因素的原因，中国***市场发生了异常波动，有关方面采取综合性稳定市场的举措，实际上是要防范发生系统性的***风险，这一点是做到了的。”***在回应去年A股的震荡行情时表示。

　　***表示，在新形势下需要改革和完善当前的***监管体系，要实现***监管的“全覆盖”。

　　“要实现全覆盖，因为现在***创新的产品很多，不能留下监管空白;要增强协调性，因为***市场产品之间关联度比较高，协调要有***，还要做到权责一致。”***表示，“***有关部门和地方要分层负责，发现问题要及时处置，防止苗头性的问题蔓延，当然也不能容忍道德风险。”

　　“从增强协调性的表态看，新的监管要求仍然是在当下分业体制下如何应对混业***风险的问题上提出的。”一位接近监管层的券商人士表示，“一行三会之间一直有部际协调机制，但这种机制没有一个执行部门，也缺乏权责主体，所以才强调了要有***，要权责一致。”

　　但***同时还强调，完善***监管制度是一个过程，而现阶段各部门仍然要按照既定规则履行监管责任。

　　“当前各有关部门和地方还是要按照已定的职能履行职责，守土有责，***能有任何的松懈,”***直言，“而且还要总结经验和教训，这也是保护好***消费者和***者的合法权益，否则可就要拿你是问了。”

提供服务

东莞市辰信会计代理有限公司提供：东莞代理记账|东莞会计服务|东莞财务公司|东莞记账公司|东莞会计网|东莞会计代理|东莞代理记账|东莞税务代理|东莞旧账代理|行业财税专栏|东莞申请一般***人.咨询电话：13424804848